NVIDIA nije uspela da ublaži AI skepsu

NEDELJNI IZVEŠTAJ,  17-21. novembar, 2025. 

Odlični kvartalni rezultati dizajnera čipova NVIDIA nisu uspeli da zaustave rasprodaju na tržištu prouzrokovanu sve jačim glasovima o postojanju mehura na polju veštačke inteligencije (AI). Indeks tehnoloških akcija, Nasdaq, vezao je i treću nedelju pada, ovaj put uz korekciju od 2,7 odsto. Indeks S&P 500 oslabio je u nedelji skoro dva odsto, spustivši svoj učinak u 2025. godini na 12,3 odsto.

Neizvesnost na AI polju traje – Izuzetni rezultati koje je za treći fiskalni kvartal NVIDIA objavila nisu došli kao iznenađenje. Glavni klijenti kompanije, Microsoft, Amazon, Meta i Alphabet, koji čine skoro polovinu njenih prihoda već su izvestili o velikim kapitalnim ulaganjima u tehnološku infrastrukturu. Ovaj trend bi prema aktuelnim projekcijama mogao da se nastavi i u narednih 12 meseci, a kapitalna ulaganja dostignu oko 440 milijardi dolara.

Veliki pad akcija iz AI sektora u tekućem mesecu 

Izvor: Bloomberg

Stoga tržište nije iznenadio rast prihoda kompanije u kvartalu od 62,5 odsto, što je bilo za oko dve milijarde dolara iznad očekivanja. I i tekućem kvartalu NVDIA očekuje visoku stopu rasta od oko 65 odsto, a projektovani prihod od oko 65 milijardi dolara veći je u odnosu za konsenzus za više od tri milijarde dolara. Uprava kompanije predviđa i rast profitabilnosti sa bruto marginom od 75 odsto, a očekuje se da ostane pri tim nivoima i naredne godine uprkos pritisku povećanih troškova.

Bio je to još jedan kvartalni izveštaj najveće kompanije na svetu kome se nije mogla pronaći „dlaka u jajetu“, a tržište je reagovalo rastom vrednosti akcija od 5-6 procenata. Ovaj talas optimizma, na tržištu na kojem je već duboko nagrižen sentiment posebno u tehnološkom sektoru, veoma brzo se preokrenuo u rasprodaju pa je Nasdaq u četvrtak iz plusa od dva odsto trgovanje završio u minusu od preko dva procenta.

Fokus investitora ostao je na prilično „vrućem“ vrednovanju kompanija koje se nalaze u epicentru AI buma, gomilanju duga u finansiranju megalomanskih AI projekata i neizvesnosti skorog povraćaja ovih velikih ulaganja. Rasprodaja tehnoloških izdanja najviše se osetila na tržištu čipova pa je ETF SOX registrovao u novembru minus od 11 odsto, što je njegov najslabiji mesečni učinak od 2022.

Tržište rada zakomplikovalo odluku Fed-a – Doprinos negativnom trendu na tržištu akcija dali su i makroekonomski podaci koji su počeli da pristižu posle nedavnog početka rada federalnih agencija.

Stopa nezaposlenosti na najvišem nivou u poslednje četiri godine 

Izvor: CNBC

Septembarski izveštaj sa tržišta rada doneo je mešovite rezultate – premda je broj novostvorenih radnih mesta bio iznad očekivanja (119 hiljada u odnosu na konsenzus od 50 hiljada radnih mesta), julska i avgustovska objava pretrpele su velike korekcije naniže. Stopa nezaposlenosti od 4,4 odsto je stigla do najvišeg nivoa od oktobra 2021. godine.

Ovakve okolnosti stavile su Fed u nezgodnu poziciju pred decembarsko zasedanje sa prilično izraženom podeljenošću između članova. Verovatnoća da će ova centralna banka spustiti kamatu i u decembru za 25 baznih poena spuštala se tokom sedmice duboko ispod 50 procenata, da bi se u petak vratila na nivo od skoro 70 odsto nakon izjave jednog od članova monetarnog odbora „da postoji prostor za prilagođavanje kamate na kratak rok“. Fed je na poslednja dva zasedanja smanjio kamatu za po 25 baznih poena na trenutni raspon 3,75-4,00 odsto.

Slabiji sentiment nije ugrozio maloprodaje – Potrošački sentiment koji objavljuje Univerzitet Mičigen (UoM) pao je u novembru na 51,0 poen što, uprkos blagom oporavku u odnosu na prethodno čitanje, predstavlja smanjenje od pet odsto na mesečnom nivou odnosno pad od skoro 30 odsto u odnosu na prošlu godinu.

Ipak, najveće američke maloprodaje prošle sedmice izvestile su mahom o dobrim kvartalnim rezultatima, premda su pojedine saopštile o trendu slabije potrošnje u segmentu kupaca sa nižom kupovnom moći.

Walmart zadržao stabilnu stopu rasta uporedive prodaje u 3Q

Izvor: Walmart

Najveća američka maloprodaja, Walmart, izvestila je o rastu uporedive prodaje od 4,5 odsto što je bilo iznad očekivanja tržišta od četiri odsto. Kompanija je povećala očekivanja u pogledu rasta neto prihoda u fiskalnoj godini na 4,8-5,1 odsto u odnosu na raniju prognozu od 3,75 do 4,75 odsto.

Maloprodaja Ross Stores zabeležila je u kvartalu rast uporedive prodaje od 7,0 odsto (konsenzus 3,3 odsto), dok je TJX Companies zabeležio rast prodaje od pet odsto. Target je, s druge strane, pretrpeo pad uporedive prodaje u kvartalu od 2,7 odsto i zadržao prognozu pada niskom jednocifrenom stopom u prazničnom kvartalu.