Predah na tržištu nakon tri nedelje rasta

NEDELJNI IZVEŠTAJ,  22-26. septembar, 2025. 

Američko tržište akcija prekinulo je tronedeljni uzlazni trend uprkos nekolicini pozitivnih ekonomskih izveštaja, pre svega usled nedoumica oko daljeg nastupa Fed-a u pogledu smanjenja kamata. Indeks S&P 500 oslabio je u sedmici 0,3 odsto, ali se zadržao iznad nivoa od 6.600 poena, dok je indeks tehnoloških akcija, Nasdaq, izgubio na vrednosti 0,7 odsto.

Američki BDP najjači u skoro dve godine – Finalno čitanje rasta američke privrede za drugo tromesečje pokazalo je godišnje prilagođenu stopu od 3,8 odsto u odnosu na prethodnu prognozu rasta od 3,3 odsto, pre svega usled većeg doprinosa lične potrošnje. Ovo je najbrži rast američke privrede još od trećeg tromesečja 2023. godine što ukazuje da visoka ključna kamata Fed-a zasad nije narušila privrednu aktivnost. U čitavoj prošloj godini američka privreda je porasla 2,8 odsto.

Nakon što je u prvom tromesečju veliki uvoz usled očekivanih viših carina uveo američku privredu u zonu kontrakcije, neto izvoz u drugom tromesečju je doprineo rastu BDP-a sa 4,8 procentnih poena. Reviziji rasta poslovne aktivnosti naviše je doprinela lična potrošnja koja je porasla 2,5 odsto umesto inicijalno ocenjenih 1,6 odsto. Povećana potrošnja zabeležena je u sektoru usluga kao što su transport, ali i finansije i osiguranje. Bum u veštačkoj inteligenciji vodio je rastu korporativne potrošnje od 15,0 odsto u odnosu na inicijalnu stopu od 12,8 odsto. Ulaganja u opremu rasla su 8,5 odsto u odnosu na prvobitnu projekciju od 7,4 odsto.

Ovaj finalni izveštaj o BDP-u malo je zauzdao optimizam ulagača u pogledu brzine spuštanja kamata, ali investitori i dalje očekuju dva smanjenja od po 25 baznih poena u tekućoj godini. I dok se oktobarsko smanjenje drži na prilično visokoj verovatnoći od oko 90 odsto, decembarska verovatnoća novog pada kamata pala je na oko 65 procenata.

Ovim očekivanja doprineli su i u petak objavljeni podaci o troškovima lične potrošnje koji predstavljaju glavnu meru Fed-a za praćenje inflatornih pritisaka. Bazna inflacija prema ovom pokazatelju bila je na liniji očekivanja od 2,9 odsto, dok je ukupna inflacija takođe bila u skladu sa tržišnim projekcijama od 2,7 odsto odnosno 0,3 odsto mesečno.

Dinamika AI tržišta ne popušta – Na poslovnom planu, u centru pažnje investitora su i dalje osluškivanja trenda ulaganja na polju veštačke inteligencije (AI), koje je verovatno najzaslužnije za neočekivano jak otpor američke privrede uprkos lošijem makro ambijentu usled viših carina. Svega nedelju dana nakon što je objavila ulaganje u Intel vredno pet milijardi dolara, NVIDIA je saopštila da će investirati 100 milijardi dolara u OpenAI, firmu globalno prepoznatljivu po četbotu ChatGPT. NVIDIA će ovoj kompaniji omogućiti da izgradi najmanje 10 gigavata AI Data centara, a ulaganje će biti sprovođeno kako se koji gigavat implementira.

NVIDIA – broj ulaganja u druge kompanije ubrzano raste 

Izvor: CNBC

S druge strane, Microsoft, koji je u OpenAI uložio više od 13 milijardi dolara i koji se uglavnom oslanjao na njegova AI rešenja koja primenjuje u Bing-u, Windows-u i ostalim proizvodima, najavio je korišćenje usluga i od konkurentske firme Anthropic u cilju diversifikacije poslovanja.

Oracle, koji je tokom septembra zabeležio pravi bum u tržišnoj kapitalizaciji nakon što je objavio iznenađujuće velike poslove na polju izgradnje AI tehnološke infrastrukture, sproveo je  prošle sedmice veliku emisiju obveznica kako bi finansirao ove poslove. Emisija korporativnog duga od 18 milijardi dolara predstavlja drugo po veličini prikupljanje kapitala na ovaj način u tekućoj godini. Ovaj finansijski aspekt AI ekspanzije zabrinuo je ulagače pa su akcije kompanije pale u sedmici preko osam procenata. Prvi put od 1992. godine Oracle neće imati pozitivan novčani tok, a očekuje se da ovaj trend potraje još najmanje pet godina.

Nemačka privreda na putu blagog oporavka – Poslovna aktivnost u evrozoni u septembru rasla je najbržim tempom u poslednjih 16 meseci, ali bez većih optimističkih izgleda s obzirom na to da su nove porudžbine stagnirale nakon kratkog rasta u avgustu, pokazuju PMI podaci.

Uslužni sektor zaslužan za oporavak nemačke privrede u septembru

Izvor: FxPro

Kompozitni PMI indeks S&P Global-a porastao je na 51,2 poena u septembru u odnosu na 51,0 u avgustu, što je deveti uzastopni mesec rasta. Analitičari koje je okupio Reuters predviđali su nivo od 51,1 poen.

Ovaj rast u poslednjih nekoliko meseci isključivo je posledica rasta nemačkog indeksa, dok u ostalim zemljama nema znankova poboljšanja, naveli su iz S&P Global-a. Septembarski podaci ukazuju na skroman rast BDP-a evrozone od 0,2 odsto u ovom mesecu, a takođe i u celom trećem tromesečju.

Nemački PMI je skočio na 16-omesečni maksimum od 52,4 poena u odnosu na konsenzus od 50,6 poena i prošlomesečnih 50,5 poena. U Francuskoj, pak, poslovna aktivnost je smanjena 13. mesec zaredom i nalazi se u zoni kontrakcije od 48,4 poena.

U Francuskoj su i dalje na snazi veliki protesti stanovništva protiv mera štednje i reformi poreskog sistema. Prinos na 10-ogodišnje obveznice Francuske nalazi se trenutno na nivou Italije, oko 3,6 odsto, što je oko 40 baznih poena više u odnosu na početka godine.