Volstrit na maksimumu uoči zasedanja Fed-a

NEDELJNI IZVEŠTAJ,  8-12. septembar, 2025. 

Američko tržište akcija nastavilo je rast vrednosti u očekivanju septembarskog smanjenja kamata, a na krilima objave rezultata kompanije Oracle koja je potpirila očekivanja oko trendova na polju veštačke inteligencije (AI). Indeks S&P 500 porastao je u sedmici 1,6 odsto na 6.584,3 poena, dok je indeks tehnoloških akcija, Nasdaq, dobio na vrednosti dva procenta.

Inflacija ne popušta, proizvođačke cene iznenadile – Na makro nivou u centru pažnje investitora, pred zasedanje Fed-a koje bi trebalo da donese prvo smanjenje kamata u ovoj godini, bili su inflatorni podaci koji nisu poremetili konsenzus ulagača oko kratkoročnog kretanja monetarne politike. Proizvođačke cene su iznenađujuće pale u avgustu 0,1 odsto (konsenzus rast od 0,30 odsto), dok je uporedo julski podatak revidiran naniže.

Inflacija najviša od januara ove godine 

Izvor: CNBC

Indeks potrošačkih cena objavljen u četvrtak došao je iznad očekivanja, ali je bazna inflacija, koja bolje meri dugoročne pritiske na cene, bila na nivou konsenzusa. Ukupna inflacija je porasla 0,4 odsto mesečno, što je bio njen najveći rast od januara, dok je na godišnjem nivou rasla 2,9 odsto.

Bazna inflacija, koja ne računa na volatilne stavke poput hrane i energenata, bila je u skladu sa očekivanjima i na mesečnom i godišnjem nivou, 0,3 odnosno 3,1 odsto, respektivno. Troškovi stanovanja, koji čine trećinu indeksa porasli su 0,4 odsto, cene hrane su skočile 0,5 odsto, a energenti 0,7 odsto, pre svega usled skoka cene goriva od 1,9 odsto.

Objava podataka o inflaciji i povećan pritisak na tržištu rada gotovo su zagarantovali ishod ovonedeljnog zasedanja Fed-a – investitori unisono očekuju smanjenje kamate, a mali postotak čak i pad od 50 baznih poena. Šanse za smanjenje kamata od po 25 baznih poena na zasedanjima u oktobru i decembru kotiraju se trenutno na oko 80 procenata.

Oracle dao novih zamah AI akcijama – Softverska kompanija Oracle bila je u centru pažnje prošle sedmice nakon što je objavila veliku ekspanziju ugovorenih poslova u segmentu izgradnje tehnološke infrastrukture.

Iako je kompanija ostvarila rezultate koji su bili ispod očekivanja tržišta, fokus investitora „ukralo“ je ugovaranje poslova koje je zahvaljujući nekolicini ogromnih ugovora naraslo više od tri puta na 455 milijardi dolara. Ova ekspanzija bi trebalo da 7-8 puta  poveća prihode u segmentu infrastrukture u narednih pet godina, premda ostaje pitanje izgradnje kapaciteta s obzirom da većina cloud kompanija kuburi sa snabdevanjem čipovima i drugom opremom.

Tehnološke akcije najveći činioci vanredno visokog vrednovanja tržišta

Izvor: Reuters

Objava Oracle-a koja je podigla vrednost akcija kompanije 36 odsto u jednom danu došla je kao iznenađenje s obzirom da je u zadnje vreme tržištem provejavala zabrinutost oko daljeg AI puta i rasta infrastrukture na kojoj je njena primena zasnovana.

Nekolicina tehnoloških kompanija, koje se u velikoj meri oslanjaju na AI, trenutno čine skoro 30 odsto indeksne korpe S&P 500 i dale su više od polovine rasta indeksa u tekućoj godini od oko 12 procenata. Entuzijazam oko nastavka AI ekspanzije gurnuo je vrednovanje američkog tržišta akcija daleko iznad prosečnih istorijskih nivoa.

PE racio indeksa na bazi očekivanih rezultata u narednih 12 meseci nalazi se na nivou od 22,4x, skoro za petinu iznad 10-ogodišnjeg proseka. Tehnološki sektor koji dominira ovom indeksnom korpom ima PE racio od preko 28x u odnosu na njegov 10-godišnji prosek od oko 22x.

ECB zadržala kamatu, prinosi na obveznice rastu – Evropska centralna banka (ECB) u četvrtak je očekivano ostavila nepromenjenu kamatu i zadržala optimističan stav oko kretanja privrede i inflacije, ali i ublažila očekivanja u pogledu daljeg smanjivanja troškova zaduživanja.

ECB je prepolovila ključnu kamatu u poslednjih godinu dana, zaključno sa junom, i sada ju je drugi put zaredom zadržala na 2,0 odsto, s obzirom da se privreda nalazi „u dobrom stanju“, premda zvanični podaci govore o rastu od 0,1 odsto drugom kvartalu.

Francusko zaduživanje skoro na nivou cene italijanskog duga 

Izvor: FT

Kada su inflatorna kretanja u pitanju, ECB očekuje inflaciju u 2027. godini na nivou od 1,9 odsto umesto 2,0 odsto prognoziranih u junu odnosno baznu inflaciju od 1,8 odsto, što je takođe ispod targeta banke od 2,0 odsto. Uprkos ovim očekivanim trendovima, investitori sa verovatnoćom od svega 40 odsto očekuju da će ECB pre proleća smanjivati kamate.

Prinos na nemačke 10-godišnje obveznice vratio se iznad nivoa od 2,7 odsto, dok je cena duga Francuske, usled narastajućih fiskalnih problema, dostigla 3,5 odsto i nalazi se faktički u ravni sa prinosom na italijanske 10-ogodišnje obveznice. Evro je ostao relativno stabilan prošle sedmice i nalazi se neznatno iznad nivoa od 1,17 američkih dolara.