Tržište američkih obveznica odavno nije imalo povoljniji ambijent. Fed je otpočeo smanjenje kamata, rast zapošljavanja i lična potrošanja usporavaju, što daje nade za nova smanjenja, ali ne ukazuje na neposrednu recesiju koja bi ugrozila korporativne bilanse. Inflacioni pritisci su nastavili da se smanjuju uprkos strahovima da će više carine dovesti do rasta cena.

Široko poznat indeks obveznica Bloomberg U.S. Aggregate Bond doneo je ove godine prinos od oko 6,7 odsto, računajući kapitalne dobitke i naplaćene kemate. Ovo je najbolji učinak indeksa još od pandemijske, 2020. godine.

Ukupan prinos na dužničke hartije od vrednosti 

Izvor: WSJ

Nakon što je Fed-ova borba protiv inflacije 2022. godine donela istorijski loše prinose, obveznice su potom došle do daha. Bloomberg-ov indeks, koji je uglavnom sastavljen od trezorskih zapisa, korporativnih obveznica investicionog ranga i hipotekarnih hartija, doneo je u 2023. godini prinos od 5,5 odsto, dok je faktički stagnirao u 2024.

Iako su prinosi na državne i korporativne obveznice postepeno opadali u tekućoj godini, oni su i dalje ostali daleko iznad niskih nivoa viđenih tokom većeg dela protekle decenije. Na momente ove godine su beleženi i oštri padovi američkih obveznica (rast prinosa), pre svega usled alarmantnog tempa zaduživanja SAD. Viši deficit, koji je u ovoj budžetskoj godini ponovo bio 1,8 biliona dolara, znači da vlada mora više da se zadužuje izdavanjem obveznica i zauzvrat privlači investitore višim kamatama.

Ipak, ovi strahovi su tokom godine ublaženi, čemu je u velikoj meri doprinelo dva puta smanjenje kamata Fed-a, sa mogućim još jednim popuštanjem na decembarskom zasedanju. Posledično, prinosi na 10-ogodišnje obveznice pali su ove godine skoro pola procentnog poena na oko 4,15 odsto na kraju prošle sedmice.

Decembarsko smanjenje kamata, međutim, nije toliko izvesno. Još je Pauel u oktobru upozorio da je Fed „daleko od toga da je već odlučeno“ da će u decembru biti ponovoljeno smanjenje kamate za 25 baznih poena. Prošle sedmice verovatnoća smanjenja pala je ispod 50 procenata nakon izražene podeljenosti članova Monetarnog odbora u uslovima nefunkcionisanja vlade i neobjavljivanja makro izveštaja.

Izvor: Bloomberg, Momentum