Skepsa oko finansiranja AI buma oborila Nasdaq 4%

NEDELJNI IZVEŠTAJ,  12-16. oktobar, 2026. 

Iako se očekivalo, početak objave kvartalnih rezultata kompanija nije bio u centru pažnje investitora, već njihova zabrinutost oko visine duga koji kompanije preuzimaju radi finansiranja infrastrukture zasnovane na veštačkoj inteligenciji (AI). Indeks S&P 500 pao je dva odsto, dok se indeks tehnoloških akcija, Nasdaq, stropoštao 4,5 odsto u najvećoj nedeljnoj korekciji od juna tekuće godine.

Novo preispitivanje AI buma – Sezona korporativnih objava u tehnološkom sektoru otpočela je iznad očekivanja. Najveći svetski proizvođač mašina za proizvodnju čipova, ASML, potvrdio je da povećanje kapaciteta od 30 odsto u 2027. i ponovo u 2028. neće biti dovoljno da se zadovolji tražnja, te je povećao poslovana očekivanja do kraja godine. Najveći svetski proizvođač čipova, tajvanski TSM, takođe je podigao očekivanja za četvrto tromesečje, uz blagi pad profitne margine usled početaka masovne proizvodnje 2nm tehnologije.

U nekim ranijim okolnostima, objave ovako značajnih kompanija za ocenu AI sentimenta donele bi snažan rasta tržišta. Ovaj put usledila je šira rasprodaja u tehnološkom sektoru, izazvana povišenim prinosima na obveznice i zabrinutošću za opštom makro stabilnošću. Ovom negativnom sentimentu doprinelo je i saopštenje MMF-a koji je upozorio na potencijalne rizične scenarije u slučaju usporavanja AI buma u uslovima povišene zaduženosti.

Prve na udaru našle su se neocloud kompanije koje obezbeđuju AI infrastrukturu, ali uz povišen nivo duga koji bi trebalo da namire prihodi u budućnosti. Jedan od lidera u branši, CoreWeave, zabeležio je drastičan rast cene duga uz skok cene osiguranja od bankrotstva. Drastičnu korekciju u vrednovanju pretrpele su i konkurentske kompanije poput firmi IREN i Nebius Group. Na liniji velikog udara našli su se i proizvođači memorijskih čipova, koji su dodatno pogođeni vestima o prodoru kineske konkurencije.

Inflacija ubrzala u septembru – Na makro planu u centru pažnje je bio septembarski izveštaj o inflaciji u SAD koji nije pokatao usporavanje troškova života, s obzirom da su cene nastavile da rastu i inflaciju drže daleko iznad targeta Fed-a.

Indeks potrošačkih cena porastao je 0,6 odsto mesečno odnosno 3,7 odsto na godišnjem nivou, što je bilo iznad konsenzusa od 3,6 procenata. Kada se izuzmu volatilne stavke kao što su energenti i hrana, bazna inflacija je porasla 0,3 odsto mesečno odnosno 2,6 odsto na godišnjem nivou, a oba podatka su bila iznad očekivanja za po 10 baznih poena.

Rastuća cena energenata je ponovo bila primarni faktor rasta inflacije. Energetski indeks je skočio 5,2 odsto nakon što su intenzivirane tenzije na Bliskom istoku koje s manjim prekidima traju od marta ove godine. Cena sirove nafte tipa WTI prošle sedmice je ponovo premašila nivo od 100 dolara po barelu, dok je od početka godine porasla oko 77 odsto.

Ipak, nakon objavljenog izveštaja o inflaciji i inicijalnog rasta prinosa na 10-ogodišnje obveznice, usledio je pad cene zaduživanja na 5,10 odsto. Investitori sa velikom verovatnoćom očekuju da će Fed sledeće sedmice zadržati kamatu nepromenjenu, dok bi na poslednjem zasedanju u godini gotovo izvesno mogao da usledi rast kamata od 25 baznih poena.

Biznis američkih banaka i dalje dobro stoji – Klijenti američkih banaka nastavili su da vuku kredite uprkos rastućim kamatama, pokazuju kvartalni finansijski izveštaji najvećih američkih banaka koje su postigle novi rekord u segmentu kreditiranja.

Neto prihod od kamata američkih banaka (u mlrd USD)

Izvor: Bloomberg

Neto prihod od kamata tri najveće američke banke, JPMorgan, Citigroup i Wells Fargo dostigao je u trećem kvartalu rekordnih 56,5 milijardi dolara, a najveća među njima (JPMorgan) očekuje da će ovaj rezultat naredne godine biti još veći. Ove okolnosti predstavljaju veliki zaokret u odnosu na početak godine kada su banke očekivale pad kamata, a fokus investitora je bio na velikim prihodima od trgovanja i investicionog bankarstva.

Sve tri banke su ukazale na činjenicu da stanovništvo i privreda i dalje uspevaju da redovno izmiruju svoje obaveze po kreditima i iskazale su pad u problematičnim kreditima. Stopa neto otpisa na potrošačke kartice u JPMorgan-u opala je na 2,91 odsto, dok su Wells Fargo i Citi takođe prijavili poboljšanje kreditne sposobnosti stanovništva.

Uprkos ovome banke su ostale oprezne usled niza geopolitičkih neizvesnosti, uključujući ratove u Ukrajini i na Bliskom istoku, upornu inflaciju i visoke cene nafte.

ETF na najveće američke banke (Invesco KBW Bank) oslabio je prošle sedmice jedan odsto, dok je od početka godine u plusu oko tri procenta.