Tehnološki sektor nastavio da klizi naniže

NEDELJNI IZVEŠTAJ,  26-30. oktobar, 2026. 

Ni ubrzanje sezone korporativnih objava nije moglo da ublaži lošiji sentiment na tržištu. Naprotiv, nekolicina velikih tehnoloških kompanija produbila je skepsu ulagača prema talasu ulaganja na polju veštačke inteligencije (AI), te je Nasdaq pretrpeo novu oštru korekciju od dva odsto. Indeks S&P 500 zabeležio je blaži pad od 0,6 odsto, spustivši se ispod nivoa od 7.600 poena.

AI ulaganja pritiskaju bilanse Big Tech-a – Velike tehnološke kompanije su listom potvrdile nastavak AI trenda, ali je pažnja ulagača ostala fiksirana na rastućim kapitalnim ulaganjima i negativnom novčanom toku koji su objavili skoro svi pružaoci cloud usluga. Veće oslanjanje na eksterno finansiranje u uslovima povišenih kamata investitori ocenjuju kao prilično rizično, naročito što se u narednoj godini očekuje dodatno uvećanje inače masivnih kapitalnih rashoda.

Big Tech – veliki rast kapitalnih ulaganja (u mlrd USD)

Izvor: Reuters

Microsoft je ostao jedini hiperskaler koji je u prethodnom kvartalu uspeo da zadrži pozitivan slobodan novčani tok (FCF), dok je uporedo ubrzao rast prihoda od Azure cloud usluga sa 43 odsto na 48 procenata. Alphabet je ostvario negativan FCF od 9,1 milijardu dolara i pride je zabeležio usporavanje reklamnog biznisa koje nije ublažilo dupliranje prihoda u cloud segmentu. I Amazon, koji je i dalje lider tržišta cloud usluga, ubrzao je rast na ovom polju ali uz negativan FCF od 33,5 milijardi dolara usled ogromnih kapitalnih ulaganja koja bi na nivou godine mogla dostići 220 milijardi dolara.

Pritisak u tehnološkom sektoru došao je i sa strane proizvođača čipova nakon što je Intel objavio prognozu poslovanja znatno ispod očekivanja, upozorivši da bi usled visokih cena memorije tržište personalnih računa moglo da ostane slabo i u prvoj polovini naredne godine. Intel je pretrpeo drastičan pad od 29 odsto, dok je indeks koji prati kretanja kompanija u industriji čipova (SOX) u petak izgubio na vrednosti više od sedam procenata.

Fed zadržao kamatu, privreda ubrzala u 3Q – Velika kapitalna ulaganja na AI polju doprineli su snažnom ubrzanju kretanja američkog BDP-a koji je u trećem tromesečju porastao 3,4 odsto na godišnjem nivou u odnosu na 2,2 odsto u periodu april-jun. Američka privreda pokazuje visoku otpornost i beleži solidan nivo lične potrošnje, dok investicioni ciklus preduzeća u velikoj meri neutrališe pritiske u pojedinim tradicionalnim sektorima. I centralna banka, Fed, koja je prošle sedmice zadržala kamatu u rasponu 3,75-4,00 odsto ocenila je da je privreda „snažno raste“, što predstavlja nešto višu gradaciju u odnosu na septembarsku formulaciju „solidne“ privredne aktivnosti.

Fed – kamata i dalje daleko od targeta od  dva odsto

Izvor: Reuters

Prinos na američke 10-ogodišnje obveznice spustio se nakon zasedanja Fed-a na 4,93 odsto, nakon što je početkom oktobra premašivao nivo od 5,30 procenata. Pritisak na tržište obveznica došao je i sa polja AI buma, a čelnik Fed, Vorš, je naveo da ovaj talas ulaganja nije izolovan od viših kamata, navodeći kao primer rast kreditnih marži i znakove da investitori postaju izbirljiviji kada su u pitanju ulaganja.

Tržište trenutno sa verovatnoćom od oko 78 odsto očekuje rast kamata na narednom zasedanju u decembru, dok bi u sledećoj godini mogla da uslede jedno do dva povećanja kamata.

Uporedo, ECB je takođe zadržala kamate, a tržište očekuje još jedno povećanje do kraja godine od 25 baznih poena. Visoke cene energenata ostale su povišeni rizik za inflaciju, a takođe deluju negativno na privredu evrozone čiji rast se održao u trećem tromesečju zahvaljujući oporavku uslužnog sektora, državnim ulaganjima u vojnu industriju i investicijama preduzeća na AI polju.

Anthropic u novembru sprovodi dugo čekani IPO – Kompanija Anthropic podnela je u ponedeljak obrazac S-1 Komisiji za hartije od vrednosti koji je uvod za dugo čekanu inicijalnu ponudu akcija (IPO) u novembru, koja će se desiti uprkos velikim nestabilnostima u tehnološkom sektoru u poslednje vreme. Očekuje se da bi kompanija mogla izaći na berzu u sedmici koja počinje 16. novembra i da bi mogla da prikupi oko 100 milijardi dolara i postigne tržišnu kapitalizaciju od od 1,5 do dve hiljade milijardi dolara.

Ekspanzija poslovanja u 2026. godini (u mlrd USD)

Izvor: Anthropic

U prvih šest meseci, Anthropic je zabeležio prihod od 16,3 milijarde dolara, što predstavlja povećanje od 13,5 puta na godišnjem nivou, dok je operativni gubitak iznosio je 693 miliona dolara, u poređenju sa gubitkom od 2,1 milijarde dolara prošle godine. Neto rezultat je bio u minusu 80,7 milijardi dolara, a oko 72 milijarde tog iznosa odnosilo se na bezgotovinska prilagođavanja fer vrednosti konvertibilnog duga i drugih instrumenata finansiranja.

U okviru potencijalnih rizika, kompanija navodi moguće „nepredviđene i neusklađene načine ponašanja AI modela, uključujući preduzimanje štetnih radnji koje nijedan korisnik ili treća strana nisu naložili“, a takođe je moguće da „dovoljno napredni AI sistemi mogu predstavljati katastrofalne ili egzistencijalne rizike po društvo ukoliko se ne razvijaju i ne primenjuju odgovorno“. Antropic je naglasio da je pristup ove kompanije usmeren na bezbednost sa ciljem ublažavanja takvih rizika, ali da nema garancija „da će napori biti uspešni niti da će šira AI industrija usvojiti slične zaštitne mere.“

Očekuje se da glavni rival Anthropic-a, OpenAI, neće ići na IPO pre 2027. godine. Ova kompanija se približava završetku nove runde finansiranja od 30 milijardi dolara, uz procenjenu vrednost od 1,25 hiljade milijardi dolara.