NVIDIA nije uspela da okrene sentiment tržišta

NEDELJNI IZVEŠTAJ,  24-28. februar, 2025. 

Uprkos snažnom oporavku tržišta akcija u petak, protekla nedelja donela je nastavak negativnog sentimenta i novi minus na računima ulagača. Indeks S&P 500 oslabio je jedan odsto, spustivši se ispod nivoa od 6.000 poena, dok su tehnološke akcije, u nedelji kad je NVIDIA objavila rezultate, oslabile 3,5 odsto. Posmatrano od početka godine, američka berza beleži tek neznatni plus, u odnosu na skok nemačkog i francuskog tržišta akcija od 13 odnosno 10 procenata, respektivno. 

Trampovi potezi postaju teret za američko tržište – Entuzijazam investitora u vezi sa Trampovim dolaskom na vlast i inauguracijom u januaru postepeno je počeo da bledi, nakon što su se ulagači počeli suočavati sa posledicama najavljenih carina, ali i dalje upornom inflacijom i prvim signalima slabljenja američke privrede. 

I protekla sedmica nije prošla bez drame oko odluka iz Bele kuće. Tramp je potvrdio da će prethodno odložene carine od po 25 odsto za Kanadu i Meksiko stupiti na snagu u martu, kao i dodatnih 10 procenata na kinesku robu. Takođe, novi američki predsednik je zapretio EU sa carinskom stopom od 25 procenata „na automobile i svu drugu robu“. Vrhunac glavnih vesti iz Bele kuće desio se u petak na kraju trgovačkog dana kada su u veoma napetoj atmosferi prekinuti pregovori američkog i ukrajinskog predsednika, bez postizanja dogovora o koracima ka okončanju rata u Ukrajini i o ugovoru o mineralima. 

U prva dva meseca u 2025. američke akcije zabeležile su tek mršave dobitke, dok je Nasdaq u minusu, pre svega usled negativnog uticaja većine najvećih tehnoloških kompanija. Viđen kao najveći dobitnik Trampove pobede, Tesla beleži od početka godine minus od 28 odsto, dok su u crvenom ostale i akcije većine drugih tehnoloških kompanija čiji su lideri viđeni u prvom redu tokom inauguracije. 

Evropske akcije daleko su nadmašile američke indekse usled mogućeg okončanja rata u Ukrajini, verovatnih stimulansa u nemačkoj privredi, ponovnog okretanja Kine tehnološkim kompanijama i dva faktura koji su sputali američke akcije – efekat Deep Seek i usporavanje američke privrede. 

Slabi li američka privreda? – Na makro planu, nastavili su da se nižu signali koji ukazuju na slabljenje američke privrede. Pokazatelj kretanja BDP-a Atlanta Fed-a, koji u realnom vremenu meri ekonomske podatke, projektuje pad privredne aktivnosti u prvom tromesečju od 1,5 odsto. 

Ipak, treba napomenuti da je ovaj pokazatelj prilično volatilan i da viši nivo pouzdanosti postiže kasnije u kvartalu. No, teško se mogu poreći faktori koji ukazuju na usporavanje američkog privrednog rasta. Ovaj pokazatelj, pre objave izveštaja o ličnoj potrošnji u petak, ukazivao je na rast BDP-a od 2,3 odsto, da bi sveži podaci pokazali da su u januaru potrošači manje trošili usled lošeg vremena, te da je izvoz bio slab, što je vodilo aktuelnoj prognozi o kontrakciji privredne aktivnosti. 

Verovatnoća nivoa kamatnih stopa u junu (trenutno 425-450bp)

Izvor: CME Group

U petak je objavljen indeks troškova lične potrošnje (PCE) koji predstavlja Fed-ovu omiljenu meru kretanja inflacije i koji je u januaru bio u skladu sa očekivanjima na nivou od 2,5 odsto. Ovaj inflatorni nivo predstavlja znatno smanjenje u odnosu na rekordnih devet odsto iz juna 2022. godine, ali i dalje iznad targeta Fed-a koji stoga ne poseže za nastavkom smanjenja kamata. 

Tržište i dalje očekuje prvo smanjenje kamata Fed-a tek na zasedanju u junu, sa verovatnoćom od oko 80 procenata. 

NVIDIA odlična u 4Q, akcije pale – Na korporativnom planu, u centru pažnje prošle sedmice bila je NVIDIA koja je ponovo objavila kvartalne rezultate iznad očekivanja, ali i dala najavu boljeg tekućeg kvartala od konsenzusa. 

NVIDIA je objavila rast kvartalnih prihoda od 78 odsto na 39,3 milijarde dolara, za oko tri odsto iznad očekivanja. I planirani prihod u tekućem fiskalnom kvartalu od 43 milijarde dolara bio je iznad konsenzusa za oko milijardu dolara i pretpostavlja potencijalnu stopu rasta od oko 66 procenata. 

NVIDIA nastavlja ekspanziju poslovanja i u fiskalnom 1Q

Izvor: NVIDIA

Najveći doprinos rastu poslovanja kompanije dala je prodaja nove generacije Blackwell čipova čija je realizacija u kvartalu dostigla 11 milijardi dolara, daleko iznad konsenzusa tržišta od 4-7 milijardi dolara. Najtanja tačka izveštaja bilo je slabljenje profitnih margina usled lansiranja sve kompleksnijih i zahtevnijih proizvoda. Bruto margina bi mogla da padne na 71 odsto u prvom tromesečju u odnosu na 72 odsto u izveštajnom periodu, pre nego što se oporavi u drugoj polovini fiskalne godine. 

Akcije kompanije zabeležile su veliki pad u danu nakon objave rezultata i na nedeljnom nivou su izgubile na vrednosti oko devet procenata. Trenutno se akcijama kompanije trguje uz PE racio od 29x kada su u pitanju očekivani rezultati za 2025. odnosno 22x prema očekivanim rezultatima za 2026. godinu.